沥青：需求继续好转，价格小幅上行

1、供应方面：百川盈孚对国内85家主要沥青厂统计，本周国内沥青厂装置总开工率为28.79%，环比上升1.05%。据百川盈孚最新统计，1-8月国内炼沥青总产量预计在1694万吨左右，同比减少339万，降幅为17%；8月国内炼厂沥青总排产量预计在209万吨左右，环比7月排产计划减少2万吨左右，环比下跌1%，同比将减少111万吨左右，同比下跌35%。在当前利润低迷的背景之下，8月份供应方面整体维持下降趋势。

2、需求方面：目前北方地区降雨仍较多，多地施工受阻；南方地区整体资源供应量仍偏少，同时随着降雨结束，部分项目赶工支撑社会库消耗。百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为40.26%，环比下降0.62%；本周国内炼厂沥青总库存水平为45.76%，环比上升1.33%。据隆众资讯统计，国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.7万吨，环比增加1.4%；8月整体需求增加，国内沥青总需求量预计增加4.2%左右。

3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，连续五周大幅去库，同时汽油库存也继续下降，柴油库存小幅增加，炼厂开工率也连续四周回落，另外本周原油出口有比较明显增加。近期整体原油市场受到宏观和地缘的因素影响明显，前两周海外宏观的转向给油价带来一定施压，Brent和WTI一度跌至78和75美元/桶附近，但是原油市场整体基本面其实还是相对比较健康的。此外，本周中东地缘局势再度趋紧，哈马斯当地时间31日发表声明，称其政治局领导人哈尼亚在伊朗首都德黑兰遇袭身亡；随后据美媒报道，伊朗领导人下令对以色列发动直接袭击。受此影响，油价出现强势反弹。在当前基本面相对稳健的背景之下，我们认为短期油价或维持高位震荡，不过中期来看需要关注中国需求前景的潜在担忧。

4、策略观点：在本周油价的下跌过程中，沥青期货价格整体相对抗跌，主要由于自身基本面有边际好转。近期随着南方地区降雨天气的结束，下游施工已经终端需求有所好转，沥青厂家出货量也边际回升，同时供应依然维持低位。在供应低位，需求环比上升的背景之下，沥青价格整体重心有望进一步上行。