纯碱：当下驱动有限但后市仍存反弹契机

本周纯碱期货价格宽幅震荡，截至周五收盘，主力09合约收盘报价1813元/吨，周度跌幅3%。现货市场重心不断下移，本周沙河地区重碱送到报价1900元/吨，较上周下降50元/吨。贸易商环节前半周重碱主流送到报价1700~1750元/吨，后半周情绪好转，重碱主流送到报价重心提升至1750~1800元/吨区间。

虽然目前仍处于季节性检修期，但纯碱供应水平近期明显提升。由于7月检修企业数量较少，行业生产水平、产量提升至高位。隆众数据显示，本周纯碱行业开工率90.63%，周环比提升1.62个百分点；纯碱周度产量75.56万吨，周环比提升1.82%，当前纯碱周度产量已经达到历史高位，供应压力持续凸显。下周及8月后期仍有部分企业存在检修计划，预计纯碱供应将再次小幅下降。需要注意的是本次检修力度相对分散，对纯碱供应实际影响程度有待观察。

纯碱需求明显走弱。一方面，重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃近期产线放水冷修现象较多，对重碱刚需消耗量明显减少。隆众数据显示，本周浮法玻璃在产日熔量降至16.97万吨，光伏玻璃在产日熔量降至11.07万吨，二者合计降幅达到3290吨/天，导致纯碱日耗下降约658吨/天。另一方面，受市场情绪整体偏弱影响，除下游原料库存偏低企业存在补库预期外，其余采购情绪依旧受限。后期下游行业仍有产线冷修预期，纯碱需求端暂无明显支撑。

纯碱产业链库存继续累积。隆众数据显示，本周纯碱企业库存107.48万吨，周环比增幅达到9.02%。且当前库存已达到近几年最高位，企业货源压力不断提升。另外，中游库存也在同步累积，本周社会环节库存量提升约1.8万吨左右。好的方面在于下游库存量在逐步下降。隆众数据显示，本周下游50%浮法玻璃企业原料纯碱库存天数降至16.41天左右，为此后下游原料补库提供想象空间。

整体来看，本周纯碱市场情绪略有缓和。期货盘面跌至氨碱法成本附近止跌，但趋势性上涨仍需更多驱动支撑。后期市场驱动一是在于碱厂检修带来的供给下降，二是在于低库存下游对原料采购需求释放，三是在空头趋势下主力合约移仓换月可能会带来阶段性上行契机。预计纯碱期货价格趋势上仍以宽幅震荡为主，阶段性反弹可期，关注供应变化幅度、期货市场仓位变化情况。