尿素：市场驱动有限，关注消息面影响

本周尿素期货价格低位持续反弹，截至周五收盘，主力09合约报2086元/吨，周度涨幅4.35%。现货市场同步上调，截至8月2日山东地区市场价格2150元/吨，河南地区市场价格2170元/吨，二者分别较上周五提升20元/吨、30元/吨。

供应来看，此前市场对尿素生产水平及产量快速提升的预期落空。受高温天气影响，尿素装置运行稳定性下降，日产量也降至18万吨以下波动。隆众数据显示，本周尿素行业开工率79.80%，周环比下降2.69个百分点。8月2日尿素日产量17.78万吨，较上周五的17.93万吨下降0.84%。7月份安徽、河南均有新增产能投产且出已产品，后期尿素供应仍有增量预期，但需关注装置故障、短停对新增产能的抵消作用。

8月之后农业需求进入传统淡季周期，但此前受天气影响大田作物追肥周期略有拉长。本周追肥逐步收尾，但随着市场情绪好转，现货成交明显提升，带动期、现市场同步反弹。工业下游复合肥行业生产水平进入季节性提升周期，本周对原料采购积极性也略有提升。但考虑到其成品需求同样偏弱，复合肥厂为控库存压力，开工提升幅度有限。隆众数据显示，本周复合肥行业开工率38.46%，周环比提升3.78个百分点。三聚氰胺行业开工率65.78%，周环比下降4.13个百分点。尿素下游各板块生产水平此消彼长，对尿素消耗量整体有限。后期农业需求淡季将拖累消费整体水平，工业下游复合肥行业开工虽有提升预期但难以支撑需求端全部用量。

市场利好方面在于本周企业库存去化明显。前期尿素价格跌幅较大之后达到中下游心理预期，现货低价成交好转给市场带来托底效应。成交放量、厂家订单增加等一系列积极效应接连发生，带动库存去化明显。隆众数据显示，本周尿素企业库存31.87万吨，周环比下降8.16%，但同比增幅仍高达96.73%。按照季节性规律，8月中上旬企业库存仍将低位徘徊，中下旬之后企业将进入累库通道。港口库存本周14.6万吨，周环比增幅18.7%。本周市场关于出口消息屡屡传出，但在具体情况落实之前仍建议谨慎看待。

整体来看，本周大环境和尿素基本面都较之前有明显好转，情绪修复背景下再配合供应提升预期落空、库存大幅去化、现货成交提升等多种基本面因素，尿素期、现价格多日上涨。需要注意的是，价格持续上涨后中下游追高心理逐渐走弱，且受制于需求淡季，高成交的持续程度有待进一步验证。因此，此番行情建议以阶段性反弹对待，更强驱动出现以前持续上涨可能性有限。预计下周尿素期货价格继续以宽幅震荡思路对待，关注中下游对涨价的接受程度、新增产能落地情况以及现货成交的持续情况。