油脂油料：油粕震荡偏弱 关注产量调整

1、本周美豆及蛋白粕偏弱震荡，油脂价格重心下移，菜籽油领跌，棕榈油抗跌。

2、基本面方面，本周美豆产区天气继续向好发展，降雨增加抵消了高温不利影响。作物报告显示，美豆优良率67%，主要产区优良率均处于高位，利于丰产实现。StoneX预计单产52.6蒲式耳/英亩，科尔多涅博士预计单产52蒲/英亩，USDA7月预计52蒲/英亩，下周更多机构将发布单产预估。气象预报显示，未来一个月产区气温将增加，降水多数在正常水平。天气窗口剩下最后一个月时间，但目前看缺乏天气威胁。美国农民销售意愿增加，美豆报价性价比提高。根据USDA销售报告，本周出口新增净订单超过百万万吨，显示出性价比优势带来的销量订单提升。但缺乏中国采购，出口增长想象空间有限。库存压力消化仍是市场主逻辑。国内豆粕方面，现货成交低迷，基差疲软。生猪价格上涨确认了猪供应少的局面，不利于猪饲料消费。肉禽终端需求改善，叠加饲料成本下降，肉禽养殖利润上涨。饲料企业看弱需求，普遍采购不积极。库存集中在油厂端，压制现货及基差。

3、油脂方面，高频数据显示，马棕油7月出口环比增加21%-30%，产量环比增加约15%，供需双增。印度尼西亚贸易部一名高级官员周四表示，印度尼西亚修改棕榈油国内市场义务（DMO）规则的计划不会影响DMO的出口比例。中东局势紧张，俄乌紧张，地缘风险担忧。加拿大油菜籽产区天气偏干发展，优良率下降，损产担忧升温。但也要注意油菜籽种子技术改良后，对干旱抵抗增强，单产下调有限。相比之下，葵花籽损产风险更大，尤其是乌克兰。国内油脂宽松，但成本端存支撑，价格相对偏强。策略上，单边震荡偏弱，买油卖粕套利持有。