纯碱:市场具备反弹条件 但缺乏持续性驱动

本周纯碱期货价格偏弱运行，周一至周四连续四个交易日下跌，周五反弹。截至8月9日收盘09合约收盘价1709元/吨，周度跌幅3.39%；远月01合约收盘价1731元/吨，周度跌幅2.37%。现货市场本周局部小幅下调，多数价格维持稳定，沙河地区重碱送到价1850元/吨，较上周下降50元/吨。

8-9月本就有部分碱厂存在检修计划，近期检修逐步落实。另外，后半周河南地区碱厂因环保等问题开工负荷降低，纯碱供应小幅下降。隆众数据显示，本周纯碱行业开工率89.23%，周环比下降1.4个百分点；纯碱周度产量74.38万吨，周环比下降1.55%。当前纯碱生产水平下降幅度不大，对供应影响程度也较为有限。下周仍有企业存在检修计划，且复产企业数量偏少，预计纯碱供应将继续下降，给此前疲软的市场带来些许支撑。

需求端整体偏弱。近期下游浮法玻璃、光伏玻璃产线冷修密集，纯碱刚需水平持续下降。隆众数据显示，本周浮法玻璃、光伏玻璃行业日熔量分别下降600吨/天、1300吨/天，二者对纯碱刚需下降380吨/天。月初部分低库存原料下游补库，但受制于部分行业已亏损、经营压力凸显，对原料采购和储备意愿降低。本周纯碱表观消费量67.47万吨，较上周小幅提升1.2%，但与产量相比偏低6.91万吨，纯碱产、消仍较宽松。后期浮法玻璃和光伏玻璃产线仍有冷修预期，纯碱需求也存在进一步下降空间。

受供应高位、需求下降影响，纯碱企业持续累库。本周纯碱企业库存114.39万吨，周环比提升6.43%，同比提升450.75%。纯碱社会环节库存也在持续增加，本周增幅约2.15万吨左右，纯碱产业链中上游货源压力不断凸显。

当前纯碱基本面整体偏弱，但短期市场也存在一定反弹基础。一方面，8月中旬之后检修企业仍不少，合计检修产能占国内总产能比例约19.40%，供给端仍有下降可能。另一方面，下游浮法玻璃行业存在“金九银十”旺季预期，中秋、国庆之前中下游能否掀起产业链补库潮，将是纯碱-玻璃行业阶段性反弹契机。以上驱动能否兑现目前尚存疑虑，在此之前建议盘面仍以宽幅震荡思路对待，短线不排除跟随商品市场整体情绪波动的可能。关注纯碱期货主力合约切换对9-1价差的影响，供应变化幅度、下游产能变化。