ZFX山海证券：特朗普关税阴影下，全球股市“多米诺骨牌”式下跌！

4月7日，亚太金融市场在特朗普关税政策的“死亡阴影”笼罩下陷入前所未有的恐慌。随着全球贸易战阴云密布，日经225指数期货开盘前暴跌9%至报30,675点，较周五收盘价33,780.58点重挫超3,100点，创2008年金融危机以来最大盘前跌幅；澳大利亚S&P/ASX 200指数期货跌至7,213点，较前一交易日收盘暴跌6%；即便相对抗跌的恒生指数期货亦在22,772点低位徘徊，显示全球资本正加速逃离风险资产。A股上证指数开盘一小时内，下跌近200点，跌幅近6%。

周一亚太盘初，标普500股指期货开盘下跌2.6%，随后跌幅迅速扩大至超过3%，纳指期货跌幅超过5%。VIX期货飙涨34.4%。黄金下跌逼近3020美元，现货白银跌超2%。WTI原油期货盘中一度跌破60美元关口，为2021年4月以来首次，此前沙特将亚洲石油销售价格下调至四个月最低。加密货币方面，比特币下跌超6%。

一、        此轮全球股市下跌原因

此轮全球股市下跌的主要原因包括以下几个方面：

地缘政治与贸易政策冲击：美国总统特朗普签署行政令，宣布对贸易伙伴加征关税，引发全球贸易战升级的担忧。中方随后宣布对美商品加征反制措施，进一步加剧了市场恐慌。

宏观经济与政策预期转向：美联储政策不确定性增加，尽管美联储主席鲍威尔表示当前调整货币政策“为时过早”，但市场对降息预期受挫。美元指数反弹，压制了以美元计价的黄金等资产价格。此外，美国3月ADP就业数据低于预期，服务业PMI走弱，叠加摩根大通将美国经济衰退概率上调至60%，市场对全球经济放缓的担忧显著升温。

市场结构与技术性抛售：科技股成为抛售重灾区，特斯拉、英伟达等龙头股的暴跌引发市场恐慌。投资者抛售高成长股以换取流动性，进一步引发连锁反应。

大宗商品与避险资产异动：黄金作为传统避险资产，在股市下跌的背景下也未能幸免，金价跌破3000美元/盎司。
全球市场联动效应：美股、欧股、日股等主要市场均出现大幅下跌，市场情绪极度悲观，导致全球股市同步下跌。

二、        面对系统性危机，全球央行紧急行动

日本央行周一意外宣布增加5万亿日元ETF购买额度；澳洲联储将3年期国债收益率目标下调10个基点；欧洲央行管委维勒鲁瓦放风“7月降息可能性上升”。但市场焦点仍集中在美联储——芝商所数据显示，交易员已完全定价6月降息50个基点，甚至开始押注7月追加降息。

4月6日，中国官方媒体提到“未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台”。这一表述在当前复杂的国际经济形势下具有重要意义，表明中国货币政策在应对外部冲击和稳定国内经济方面具备足够的灵活性和主动性。

三、        美联储最新降息预测

“美联储正面临‘三难选择’。”前纽约联储主席杜德利指出，“若降息过晚，可能引发经济衰退；若降息过早，可能重蹈1970年代滞胀覆辙；若坚持不降息，金融市场可能先于实体经济崩溃。”

根据最新的市场预测，美国联邦基金期货在早盘交易中飙涨，显示出投资者对美联储未来可能降息的预期达到了120个基点，换句话说，市场普遍预期美联储在今后会进行多达4.8次降息。这一消息无疑使得投资者的信心进一步削弱，推动市场的恐慌情绪上升。

摩根大通由Jay Barry牵头的策略师们认为：美国国债价格料将继续上涨。预计美联储将在今后至2026年1月的每次FOMC货币政策会议上都决定降息。
瑞银认为，经济增长大幅放缓以及劳动力市场可能出现的疲软，将意味着美联储将在2025年剩余时间内降息75-100个基点。