宗迹期货数据|铁矿石盘面情绪化后，后期会重归基本面吗？

　　铁矿石从10月31日触底后，11月份到现在铁矿在这次行情中可以说很疯狂，比之前反弹的都很凶，而且黑色系里它是最亮的仔，各种情绪交织在一起，既有宏观面又有产业面，价格方面，从盘面上次低点600左右最高反弹到755以上，超150多个点的范围，现货方面，从唐山地区PB粉648反弹到760，反弹110元以上，掉期主力合约从75美金反弹到最高99美金以上，美金普氏指数从79.5反弹到99.1美金，这个反弹幅度都超过了市场预期，也可以看到现货的涨幅是不及盘面的涨幅的，但周末印度下调关税的消息，可谓是空头终于抓住一根稻草，周一盘面也做了相应反应，那接下来铁矿将怎么走，是否回归基本面逻辑？我们下面分别从宏观和产业面来分析一下。

　　宏观方面

　　受美联储加息预期减弱，美元指数大幅回落.国内地产“金融十六条”即地产融资端的松动方面、国内防控政策的松动等利好消息刺激下，市场对后期预期较好。国内黑色市场情绪有所提振，钢市延续反弹，同时产业端，焦炭三轮落地后，钢厂点对点利润有修复，继续减产动力不足，铁水产量或接近见底，叠加市场前期跌幅较大，铁矿美金价格触及到非主流矿山成本线。

　　产业和宏观综合因素影响，市场出现较大反弹趋势。还有一个重要的因素，就是钢厂目前的库存比较低，钢厂低库存策略在价格上涨时非常被动，叠加后期逐步会进入冬储的补库周期，虽然现在还没有开启，但后面不久是要发生的事实。

　　虽然黑色产业完全在宏观政策利好的多头情绪中，但近期限产消息依然不断出台，先是关于江苏省粗钢产量口头平控的消息，要求超过的产量不得超过去年，随后唐山和山东地区由于天气因素，均有不同程度的烧结限产的消息，但实际据了解下来这些消息实质影响并不大，市场继续进入多头大幅增仓中，突破了前期750的压力位，不管从技术面还是宏观面还是产业面铁矿石继续沉浸在多头的兴奋中，有人欢喜有人愁。但是不管宏观带动下的行情怎么作妖，我们还是要深入产业内部去冷静的分析一下。

　　供应端

　　其实供应端还是比较平稳的，没有明显大幅增量表现，如果按照四大矿的产量下限完成的话，增量有限。另外，从海关总署数据显示，2022年10月中国进口铁矿石9497.5万吨，较上月减少473.5万吨，环比下降4.7%；1-10月累计进口铁矿石91741.6万吨，同比下降1.7%；其中部分非主流矿进口量下降明显，由于疫情、海外经济滞涨、地缘问题。

　　说到了非主流，印度财政部下调铁矿石出口关税，部分钢铁产品也相应调整。2021年印度进口的数量为3341.93万吨，占比3%。今年5月份加征关税之后，今年1-10月份印度矿进口量才989万吨的量，非主流降幅中印度贡献率最大。如果关税下调，印度低品矿进来多的话，铁元素的供给会增加，低品的供应增加，后期超特和混合粉的折扣可能会扩大，对低品矿价格有冲击，后期中低品价差会进一步扩大，带动中高品价差也会走阔，如果后期恢复供应后，预计月度增加100-200万吨量。

　　周一盘面上情绪上也反映了一下，由于刚放开，实际供应还有一个释放的过程，所以也不一定能改变目前的趋势。而国内精粉产量，近期国产矿的产能利用率有所恢复，矿山开工有增加，但冬季的到来，大幅增量或有限。今年目前精粉产量2.18亿，去年全年约2.63亿，前年是2.7亿，可以看出今年是近年最低的水平。港口库存：港口库存中整体累库幅度不多，而且澳洲矿库存自今年以来一直处于低位，港口累库主要品种为巴西矿。现在港上库存一个特点，卡粉资源比较多，钢厂和贸易量加起来目前有将近1200多万吨，另一个就是PB粉库存，在1000万吨的水平。这两个库存是比较大的。不过目前钢厂整体库存仍处于近几年最低水平，所以后期钢厂的补库需求还是有很强的支撑的。

　　需求端

　　目前铁水产量下降空间很小了，在保经济之下，今年可谓是最松的环保限产，叠加钢厂根据利润情况，近四五周也自主检修了一段时间，减产铁水产量从高点240以上到目前224左右，在利润逐步修复之下，减产动力逐步减弱，铁水产量增加趋势逐步明朗。成材端情况：单纯从螺纹上，其实实际需求在走弱，产量中等偏高水平，供应后期压力是有担忧的，但现实端矛盾并不大，库存处于近年低位水平，不过今年春节早，12月中旬左右或会累库，叠加今年贸易商冬储意愿较差，12月份走弱还是比较大的。成材的实际需求后期季节性走弱是比较确定的，这个是抑制铁矿上涨的因素。

　　港口现货市场及贸易商投机情绪和美金期货市场

　　整体港口现货成交活跃度有所增加，盘面上涨较多尤其期现贸易商参与度尚可，再由于部分贸易商在之前在价格下跌过程当中三季度的时候现货成交相对比较差，部分贸易商有一些头寸没用完，在这波上涨过程中也参与了进来，因为他们看到了目前港口现货相对美金货相对便宜，买现货，在盘面做上相应保护，贸易商部分贸易机会，整个现货市场交易还是不错的，加上钢厂按需采购为主，整体交投活跃，品种上，华北地区烧结限产，块矿成交增加，中低品价差扩大。

　　美金现货方面变化：近期美金现货成交活跃度有所好转，主要为贸易商之间活跃，钢厂按需补库，钢厂仍有转售长协货物，大多数在港口进行采购。由于近期人民币对美元升值的变化，进口利润略变化，但增加不多，部分品种盈亏边缘，甚至有的品种有亏损。有溢价的品种溢价震荡波动，中品折扣的品种折扣有所扩大。后期在11月底或者12月初，美金市场的补库行情如果带动起来，可能会把溢价买起来，溢价有一定炒作空间，对行情也是有支撑作用的。

　　钢厂方面

　　钢厂库存偏低水平，仍按需采购为主。

　　品种配比方面：配仍是以主流中低品搭配居多，或者消耗长协为主：PB、金布巴、麦克、卡粉等搭配低品的超特、杨迪、混合，印粉等。

　　钢厂利润：钢厂实际亏损有继续缩小。焦炭价格下降，整体利润略有修复，但目前焦化厂亏损较多，部分区域焦化厂已经进行第一轮提涨，加上近期矿价上涨也较多，又对钢厂利润形成挤压，部分区域钢厂仍亏损居多，尤其国企亏损的相对多，部分私企钢厂有微利。唐山地区有的保本，有的有几十利润，有的微亏一点；山东地区有的成本控制好的有100元左右的毛利；西北和山西地区亏损有的仍在100-200左右。

　　关于冬储钢厂补库情况：在12月开始补，高潮12月中旬左右，今年过年比较早，部分钢厂可能要逐步准备了，现在还是按需买，部分钢厂有的想多买一点，大部分还是没有进行冬储。

　　总结

　　短期铁矿石近月合约在移仓换月中，波动比较大，印度关税调整周一盘面已经做了反映，但是由于在钢厂低库存下，刚需补库支撑，加上铁水低位后期有增加预期，钢厂利润亏损收窄下，复产和补库预期，不管是现货补库还是美金补库后期都会进行；而且供应端，12月中旬后巴西会逐步进入雨季，所以短期矿价仍继续强势，但是谨防成材端需求的季节性走弱风险，大家还要关注一下12月中旬，美联储加息的情况是否是50还是75，这个也很关键。整体还是认为，如果有回调，也有买入的机会。

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